فدرال رزرو ایالات متحده، بانک مرکزی آمریکا است. یکی از مسئولیت‌های کلیدی آن مدیریت نرخ بهره کشور است که اساساً هزینه وام گرفتن را کنترل می‌کند. نرخ بهره پایین‌تر، وام گرفتن را ارزان‌تر می‌کند، نقدینگی اقتصادی را افزایش می‌دهد و مخارج و سرمایه‌گذاری مصرف‌کننده را تحریک می‌کند. برعکس، افزایش نرخ بهره، وام‌گیری، جریان پول و سرعت اقتصاد را کاهش می‌دهد که هدف آن مهار تورم است.
قیمت دارایی‌ها، از جمله سهام، اوراق قرضه و حتی رمزارزها، تمایل به واکنش معکوس نسبت به نرخ بهره دارند. به عنوان یک قاعده کلی، نرخ بهره را می‌توان به عنوان مخرج مشترکی که برای قیمت‌گذاری دارایی‌ها استفاده می‌شود، تجسم کرد. اگر این مخرج در ارزش افزایش یابد، بیشتر دارایی‌ها کاهش قیمت پیدا می‌کنند و بالعکس. بنابراین، دارایی‌های بسیار پرنوسان مانند رمزارزها و توکن‌های غیرقابل تعویض (NFT) از این امر مستثنی نیستند.
از منظر رفتاری، زمانی که نرخ‌ها پایین است، بانک‌ها نرخ پس‌انداز کمتری ارائه می‌دهند. در نتیجه، سرمایه‌گذاران بیشتر به دنبال دارایی‌های پرخطرتر مانند سرمایه‌های مخاطره‌آمیز و رمزارزها هستند تا بازدهی بالاتر را دنبال کنند. این افزایش تقاضا می‌تواند قیمت رمزارزها را افزایش دهد. از سوی دیگر، افزایش نرخ بهره دارایی‌های امن مانند حساب‌های پس‌انداز و اوراق قرضه را جذاب‌تر می‌کند، سرمایه‌گذاری را از سرمایه‌گذاری‌های پرریسک‌تر مانند رمزارزها دور می‌کند و به طور بالقوه منجر به کاهش قیمت می‌شود.
تاثیر نرخ بهره به ویژه در دارایی‌های پرریسک‌تر مشهود است. رمزارزها، با نوسانات ذاتی و عدم سابقه مالی ثابت، به ویژه به تغییرات در محیط نرخ بهره حساس هستند. این موضوع را با اقدامات تاریخی قیمت در بازار رمزارزها نشان می‌دهد. با کاهش شدید قیمت رمزارزها، نقدینگی پروتکل‌های مالی غیرمتمرکز (DeFi) را ترک می‌کند و اکوسیستم‌های بلاکچین مانند شهرهای ارواح بدون کاربران یا تراکنش‌های زیادی به نظر می‌رسند.
رابطه بین نرخ بهره و قیمت رمزارزها
گرچه روندهای تاریخی همیشه مستقیم نیستند، اما روندهای تاریخی بر تأثیر نرخ بهره بر پویایی قیمت بیت‌کوین تأکید می‌کند که در سراسر بازار رمزارزها، NFT و DeFi گسترده‌تر می‌شود.
بیت‌کوین (BTC)، بزرگترین رمزارز از نظر ارزش بازار، رابطه پیچیده‌ای با تصمیمات نرخ بهره فدرال رزرو دارد. در حالی که همبستگی همیشه کامل نیست، روندهای تاریخی تصویر روشنی را نشان می‌دهند. تاثیر نرخ‌های بهره بر قیمت بیت‌کوین، تاثیر زیادی نیز در بازار رمزارزها، NFT و DeFi داشته است.
بازگشت به سال 2018
در زمان ریاست جنت یلن، فدرال رزرو مجموعه‌ای از افزایش نرخ بهره را با هدف مهار نگرانی‌های تورم آغاز کرد. این دوره با کاهش چشمگیر قیمت بیت‌کوین مصادف شد. بیت‌کوین از اوج نزدیک به 20000 دلار در دسامبر 2017، تا دسامبر 2018 به حدود 3200 دلار سقوط کرد که یک زیان خیره‌کننده بیش از 80 درصد بود.
با کاهش قیمت بیت‌کوین، ارزش کل کلاس دارایی رمزارزها کاهش یافت. در حالی که عوامل دیگری مانند هک مبادلات و عدم قطعیت نظارتی نقش داشتند، محیط افزایش نرخ بهره بدون شک یکی از عوامل اصلی زمستان کریپتو بود.
روند بازار تا سال 2021
با توجه به نرخ‌های بهره بسیار پایین فدرال رزرو که در طول همه‌گیری کرونا اعمال شد، بیت‌کوین در نوامبر 2021 به رکورد بیش از 68000 دلار رسید. چندین کارشناس خواستار قیمت 100000 دلاری بیت‌کوین شدند و سرخوشی در اوج خود بود.
با این حال، تغییر در موضع فدرال رزرو در مورد نرخ بهره و سیاست‌های پولی گسترده‌تر در اواخر سال 2021 آغاز شد. با افزایش نگرانی‌های تورمی، فدرال رزرو قصد خود را برای افزایش نرخ بهره و کاهش نقدینگی در اقتصاد نشان داد. این چرخش تندرو باعث اصلاح قابل توجهی در بازار رمزارزها در ماه‌های بعد شد. تا ژوئن 2022، بیت‌کوین بیش از 70 درصد از ارزش خود را کاهش داد و بار دیگر به زیر 20000 دلار سقوط کرد.
چرا افزایش نرخ بهره بر بازار کریپتو تاثیر می‌گذارد؟
افزایش نرخ‌های بهره به دلیل کاهش ریسک‌پذیری سرمایه‌گذاران، افزایش هزینه فرصت و افزایش حاشیه سود، بازار رمزارزها را تضعیف می‌کند و منجر به کاهش قیمت و ورشکستگی می‌شود.
کاهش اشتهای سرمایه‌گذاران برای ریسک
همانطور که قبلا ذکر شد، افزایش نرخ بهره دارایی‌های امن مانند اوراق قرضه را جذاب‌تر می‌کند. سرمایه‌گذارانی که به دنبال بازدهی بالاتر هستند، ممکن است تمایل کمتری برای استفاده از رمزارزها نوسان داشته باشند، زمانی که بتوانند بازده تضمین شده‌ای را در یک اوراق قرضه دولتی با رتبه AAA با ریسک پایین کسب کنند.
اوراق قرضه دولتی کم ریسک AAA اوراق بدهی هستند که توسط دولت‌هایی با بالاترین رتبه‌بندی اعتباری منتشر می‌شوند و درآمد قابل اعتماد با حداقل ریسک نکول ارائه می‌دهند. این تغییر در احساسات سرمایه‌گذاران می‌تواند منجر به کاهش تقاضا برای رمزارزها و کاهش قیمت‌ها شود.
افزایش هزینه فرصت
هنگامی که نرخ بهره افزایش می‌یابد، بازده بالقوه از نگهداری وجه نقد یا سایر دارایی‌های دارای بهره جذاب‌تر می‌شود. این هزینه فرصت نگهداری دارایی‌های پرخطرتر مانند سهام، سرمایه خطرپذیر و رمزارز را افزایش می‌دهد.
استدلال‌های متضاد پیرامون تأثیر نرخ بهره فدرال رزرو بر دارندگان رمزارزها
نوسانات کوتاه مدت در سیاست فدرال رزرو ممکن است تأثیر کمتری بر سرمایه‌گذاران بلندمدت کریپتو داشته باشد، زیرا آنها به پتانسیل بلندمدت رمزارزها اعتقاد دارند و مایلند دوره‌های نوسان را پشت سر بگذارند.
علاوه‌براین، اقدامات فدرال رزرو که می‌تواند سیستم مالی سنتی را بی‌ثبات کند، می‌تواند بی‌اعتمادی به ارزهای فیات را افزایش دهد. این ممکن است در درازمدت به نفع رمزارزها باشد، زیرا برخی آنها را جایگزینی برای پول های تحت حمایت دولت می‌دانند.
همچنین، اگر افزایش نرخ بهره با تورم دائمی بالا همراه باشد، ممکن است رمزارزهای خاص همچنان به عنوان یک پوشش تورمی در نظر گرفته شوند. این امر به ویژه در مورد رمزارزها با عرضه محدود صادق است، که ممکن است در شرایط تورمی جذابیت آنها را افزایش دهد. این عوامل پیچیدگی می‌افزایند، به این معنی که در حالی که افزایش نرخ بهره فدرال رزرو ممکن است بر رمزارزها تأثیر منفی بگذارد، رابطه بلندمدت چندان واضح نیست.
بدون در نظر گرفتن نرخ بهره، تصمیمات فدرال رزرو بدون شک نقش مهمی در آینده بازار کریپتو ایفا خواهد کرد. در حالی که تاثیر کوتاه مدت منفی به نظر می‌رسد، محیط نرخ بهره باثبات‌تر ممکن است باعث رشد بلندمدت این صنعت شود. تنها زمان نشان خواهد داد که تعامل پیچیده بین فدرال رزرو و بازار رمزارزها چگونه آشکار می‌شود. با این حال، درک این رابطه برای هر کسی که قصد دارد وارد دنیای رمزارزها شود، بسیار مهم است.