سرمایه‌گذاران در پی دارایی‌های امن / چگونه سیاست اقتصادی بر بازار رمزارزها تاثیر می‌گذارد؟

در صورت عدم تایید قانونی ای‌تی‌اف‌های اسپات بیت‌کوین، این ارز دیجیتال پیشرو احتمالاً به جای یک دارایی امن واقعی، یک دارایی سوداگرانه باقی می‌ماند.

در چشم‌انداز همیشه در حال تحول بازارهای ارزهای دیجیتال، سال ۲۰۲۳ ثابت کرده که سالی با چالش‌های بزرگ است. از آنجایی که بانک‌های مرکزی با افزایش سریع نرخ بهره به فشارهای تورمی واکنش نشان می‌دهند و تنش‌های ژئوپلیتیکی سایه‌های عدم اطمینان را ایجاد می‌کنند، دنیای ارزهای دیجیتال خود را در یک دوراهی می‌بیند.

در این مقاله، ما به عوامل مهمی که بر مسیر بازارهای ارزهای دیجیتال تأثیر می‌گذارند، می‌پردازیم: سیاست‌های پولی سخت‌گیرانه، احیای مجدد دلار آمریکا و نگرانی طولانی مدت از تورم از عوامل مهمی هستند که بر بازار رمزارزها نیز تاثیر می‌گذارند. ما همچنین نقش در حال تحول ارزهای دیجیتال، به ویژه بیت‌کوین را در زمینه مالی و ثبات جهانی بررسی می‌کنیم.

نمودار زیر تأثیر سیاست‌های انقباضی توسط فدرال رزرو و بانک مرکزی اروپا را در سال ۲۰۲۳ نشان می‌دهد. این سیاست انقباضی شامل فروش اوراق بهادار خزانه‌داری توسط بانک‌های مرکزی است که منجر به افزایش بازدهی می‌شود. این فشار صعودی بر بازده خزانه‌ها با اعمال افزایش شدید نرخ بهره تشدید می‌شود. در نتیجه، این بازده به بالاترین سطح خود در سال جاری رسیده است.

با افزایش بازدهی بلندمدت خزانه‌داری به بالای ۴ درصد، سرمایه از دارایی‌های پرریسک‌تر مانند ارزهای دیجیتال خارج می‌شود و به این جایگزین‌های امن‌تر می‌رود، دلار آمریکا را تقویت می‌کند و تقاضا و نقدینگی را در بازارهای ارزهای دیجیتال کاهش می‌دهد.

رکورد بازده اوراق قرضه خزانه‌داری که از سال ۲۰۰۸ مشاهده شده و همچنین تقویت مداوم دلار آمریکا از ماه جولای، نه تنها بر سهام بلکه بر ارزهای دیجیتال نیز فشار نزولی وارد کرده است. اصلاح بازار که در ماه جولای آغاز شد، هم‌زمان با شاخص دلار گسترده بوده است.

پس از چندین بحران بانکی در مارس ۲۰۲۳، فدرال رزرو برنامه تسهیلات خزانه‌داری بانک (BTFP) را برای حمایت از بانک‌هایی که با کاهش ارزش دارایی‌های خزانه خود و بحران نقدینگی دست و پنجه نرم می‌کنند، اجرا کرد. این اقدام به کاهش بحران نقدینگی کمک کرده است. در حال حاضر، روند آتی فدرال رزرو نامشخص است، زیرا هیچ نشانه‌ای مبنی بر توقف انقباض کمی یا برنامه‌ای برای کاهش نرخ بهره وجود ندارد. بنابراین، نگرانی‌های طولانی مدت اکنون حول محور تورم می‌چرخد.

نمودار زیر افزایش قابل توجه قیمت گاز و نفت خام ایالات متحده را نشان می‌دهد که به بالاترین سطح خود در سال جاری رسیده است.

در حالی که درگیری‌های جاری اسرائیل و حماس باعث اختلال در عرضه نفت نشده است، نگرانی‌ها همچنان ادامه دارد. رضا فلکشاهی، تحلیلگر نفت هشدار داده است که تشدید بیشتر تنش می‌تواند در مسیرهای مهم حمل و نقل مانند تنگه هرمز، که روزانه بیش از یک سوم صادرات نفت دریایی جهان از طریق آن انجام می‌شود، تداخل ایجاد کند. هر گونه شوک عرضه قابل توجه ناشی از تعارضات که بر مناطق نفتی تأثیر می‌گذارد، می‌تواند تورم را تداوم بخشد و بانک‌های مرکزی را وادار کند که برای مقابله با افزایش قیمت‌های مصرف‌کننده، افزایش شدید نرخ بهره را در سراسر جهان حفظ کنند.

در حال حاضر، وضعیت بازار ارزهای دیجیتال کاهش حجم کل معاملات را از ابتدای سال نشان می‌دهد که نشان‌دهنده کاهش ریسک‌پذیری در بین سرمایه‌گذاران نهادی و خرد است.

---

عوامل مختلف

---

کاهش حجم معاملات را در واقع می‌توان به مجموعه‌ای از عوامل نسبت داد. اول، تشدید سرکوب‌ها و اتهامات کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا علیه صنعت ارزهای دیجیتال، نوعی عدم اطمینان نظارتی را ایجاد کرده است که باعث شده برخی از فعالان بازار رویکرد محتاطانه‌تری اتخاذ کنند و قرار گرفتن در معرض آنها را کاهش دهند.

دوم، اجرای سیاست‌های پولی محدودکننده منجر به خروج سرمایه از بازارهای ارزهای دیجیتال پرخطر به سمت ابزارهای مالی امن‌تر شده است.

در نهایت، وجود عدم قطعیت‌های ژئوپلیتیکی فزاینده، ریسک‌گریزی را ایجاد کرده است و سرمایه‌گذاران را وادار می‌کند که قرار گرفتن در معرض دارایی‌های بالقوه نابالغ مانند ارزهای دیجیتال را کاهش دهند.

در حالی که برخی استدلال می‌کنند که بیت‌کوین ممکن است در نهایت به عنوان یک ذخیره ارزش مشابه طلا عمل کند، اما هنوز نتوانسته است خود را به عنوان یک طبقه دارایی امن پذیرفته شده جهانی معرفی کند. افزایش پذیرش سازمانی برای ارزهای دیجیتال در سطح جهانی منجر به سفته‌بازی بیت‌کوین شده است که بر استفاده از جریان اصلی به عنوان یک ذخیره ارزش برتری دارد.

به نظر می‌رسد که تقاضای بیت‌کوین عمدتاً ناشی از فعالیت‌های سفته‌بازی است تا رفتار سرمایه‌گذاری مبتنی بر اصول، همانطور که با تسلط قابل‌توجه معاملات مشتقه بر معاملات نقدی در صرافی‌های ارزهای دیجیتال مشاهده می‌شود (متوسط حجم معاملات مشتقات تقریباً چهار برابر حجم معاملات نقدی در سال ۲۰۲۳ است). افزایش قیمت‌های اخیر عمدتاً ناشی از شور و شوق خرده‌فروشی و بازی‌های نوسانی است، نه تقاضای ثابت نهادی. پتانسیل بیت‌کوین به عنوان یک پناهگاه امن گسترده، بدون قوانین شناخته شده جهانی و موارد استفاده مشابه ارزهای سنتی و ذخیره‌های ارزش، نامشخص است.

انتظار می‌رود در کوتاه‌مدت، عوامل کلان اقتصادی و ژئوپلیتیکی که جریان‌های سفته‌بازی را سرکوب می‌کنند، فعالیت و نوسانات بازار ارزهای دیجیتال را محدود کنند. کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا بارها و بارها برنامه‌های پرمخاطب ای‌تی‌اف بیت‌کوین را به تعویق انداخته و مسیرهای پذیرش اصلی را مسدود کرده است. تایید مقررات برای تبدیل بیت‌کوین به یک ابزار سرمایه‌گذاری نهادی و یک دارایی امن واقعی برای سرمایه‌گذاران جهانی بسیار مهم است. به رسمیت شناختن و مشارکت گسترده نهادی برای کاهش اتکا به جریان‌های سوداگرانه و افزایش دوام آن به عنوان یک تنوع‌بخش پرتفوی در دوره‌های نوسان ضروری است.